2013年以來(lái)國(guó)內(nèi)各大銀行收緊了對(duì)部分行業(yè)的貸款規(guī)模，PTA行業(yè)受其影響出現(xiàn)資金緊張、貸款難等問(wèn)題。由于交易所的增信，PTA期貨倉(cāng)單成了便捷的融資工具，高效解決了企業(yè)的融資難題。2018年，金融機(jī)構(gòu)以及一些大型國(guó)企，因信用良好，資金充裕且年化成本較低，成為PTA期貨倉(cāng)單的出資方；其中，一些大型國(guó)企也參與到以PTA倉(cāng)單為載體的現(xiàn)貨貿(mào)易中。

從鄭州商品交易所了解到，倉(cāng)單融資方式有三種：倉(cāng)單質(zhì)押、倉(cāng)單回購(gòu)和倉(cāng)單充抵。前兩種方式的資金不限用途，后一種方式的資金僅能在期貨市場(chǎng)內(nèi)使用。

    1. 倉(cāng)單質(zhì)押

倉(cāng)單質(zhì)押是指融資方以其自有的、經(jīng)期貨交易所注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單為質(zhì)押物向銀行申請(qǐng)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的短期融資業(yè)務(wù)。質(zhì)押金額一般為期貨倉(cāng)單貨值的70%。

2. 倉(cāng)單回購(gòu)

倉(cāng)單回購(gòu)是以期貨倉(cāng)單為所有權(quán)憑證的融資業(yè)務(wù)，在倉(cāng)單貿(mào)易基礎(chǔ)上再增加生產(chǎn)企業(yè)購(gòu)回期貨倉(cāng)單的流程。出資方先購(gòu)買(mǎi)PTA生產(chǎn)企業(yè)等融資方的期貨倉(cāng)單而后再由融資方購(gòu)回期貨倉(cāng)單從而完成放款與回款的全過(guò)程，倉(cāng)單回購(gòu)的利息成本一般為6%-12%不等。倉(cāng)單回購(gòu)相比于倉(cāng)單質(zhì)押，一是程序便捷，二是倉(cāng)單過(guò)戶(hù)到出資方，出資方處置違約和倉(cāng)單套保更加方便。

倉(cāng)單回購(gòu)期限不等，有的僅為1-2天的短期倉(cāng)單回購(gòu)，更明顯地表現(xiàn)出期貨倉(cāng)單的優(yōu)勢(shì)。此時(shí)出資方不再通過(guò)期貨市場(chǎng)賣(mài)出套保，而是融資方根據(jù)PTA期貨價(jià)格貶值幅度，向出資方追加同等資金，直至融資方購(gòu)回期貨倉(cāng)單；而回購(gòu)期較長(zhǎng)的倉(cāng)單，因?yàn)榇嬖趦r(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，出資方一般會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出保值，確保穩(wěn)定收益。

3. 倉(cāng)單充抵

倉(cāng)單充抵是指期貨倉(cāng)單可以充抵成該期貨品種的買(mǎi)入頭寸或者賣(mài)出頭寸的交易保證金，融資額一般達(dá)到倉(cāng)單貨值的80%，但需要一定的現(xiàn)金配比。PTA期貨倉(cāng)單充抵量一般占倉(cāng)單總量的10%左右。

現(xiàn)就第2種期貨倉(cāng)單回購(gòu)模式，結(jié)合成員單位現(xiàn)有的PTA標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單貿(mào)易業(yè)務(wù)，對(duì)融資業(yè)務(wù)探討如下，以供參考。

針對(duì)成員單位已評(píng)估準(zhǔn)入的合作方，向上游大型PTA廠商買(mǎi)入PTA標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，并約定遠(yuǎn)期回購(gòu)（一般不超過(guò)4個(gè)月）及相應(yīng)利息補(bǔ)差；同時(shí)，成員單位在期貨市場(chǎng)上建倉(cāng)，賣(mài)出數(shù)量相等、月份相同的PTA期貨合約，進(jìn)行套期保值，鎖定收益。

       上述業(yè)務(wù)模式若能運(yùn)用到業(yè)務(wù)實(shí)踐中，一方面將大幅增加成員單位的營(yíng)業(yè)規(guī)模及凈收益；另一方面也可以幫助PTA廠商鎖定PTA產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，從而對(duì)沖市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并減少自有資金的大額占用；實(shí)現(xiàn)成員單位與PTA廠商的互利共贏。